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不朽情缘官网|华益金安官网|上市后鸣鸣很忙迎来新考题：如何实现业态突围为资本续写
2026-02-18 02:56:01
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近日◈★✿★★，鸣鸣很忙（登陆港交所◈★✿★★，成为量贩零食第一股◈★✿★★，发行价236.6港元/股◈★✿★★，首日开盘◈★✿★★，股价曾一度大涨88%◈★✿★★，首日市值突破900亿港元◈★✿★★。
正式登陆资本市场之前◈★✿★★，鸣鸣很忙在2021年至2026年期间累计完成6轮融资◈★✿★★，领投方中不乏红杉中国◈★✿★★、高榕创投◈★✿★★、黑蚁资本等明星资本身影◈★✿★★。
业绩层面上◈★✿★★，2025年前9个月◈★✿★★，鸣鸣很忙实现收入463.72亿◈★✿★★，同比增长75.2%◈★✿★★；经调整净利润18.10亿华益金安官网◈★✿★★，同比增长240.8%◈★✿★★；期内◈★✿★★，鸣鸣很忙在库SKU超3900个◈★✿★★，会员总数超1.8亿◈★✿★★，年接待消费者人次超21亿◈★✿★★。
资本热捧背后不朽情缘官网◈★✿★★，是鸣鸣很忙规模与增速的双重印证——据弗若斯特沙利文报告◈★✿★★，按2024年休闲食品饮料产品GMV计◈★✿★★，鸣鸣很忙为中国最大的连锁零售商◈★✿★★；按2024年食品饮料产品GMV计◈★✿★★，位列中国连锁零售商第四◈★✿★★。
万店加盟驱动的规模效应是鸣鸣很忙的扩张引擎◈★✿★★，但街边店+下沉市场的低价白牌模式也让毛利率承压华益金安官网◈★✿★★，自有品牌转型目前尚未证明其盈利能力◈★✿★★。
2022年至2024年◈★✿★★，鸣鸣很忙营收由42.86亿迅速拉升增长至393.44亿不朽情缘官方◈★✿★★，◈★✿★★，期内利润也由7165万增长至8.29亿◈★✿★★。最新业务情况中◈★✿★★，2025年前三季度◈★✿★★，该公司收入◈★✿★★、经调整净利润分别同比增长75.2%◈★✿★★、240.8%◈★✿★★。
其业绩规模的快速拉升很大程度上归因于加盟模式◈★✿★★。截至2025年9月30日◈★✿★★，鸣鸣很忙共计与9552家加盟商开展合作◈★✿★★，在中国28个省份运营19494家加盟店◈★✿★★。
供应链方面◈★✿★★，鸣鸣很忙绝大多数产品由厂商直供◈★✿★★，并通过门店网络直接面向终端消费者◈★✿★★，该模式消除传统中间分销环节◈★✿★★，减少了渠道加价可能◈★✿★★。数据端◈★✿★★，据弗若斯特沙利文◈★✿★★，截至2024年12月31日◈★✿★★，鸣鸣很忙产品平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%◈★✿★★。
仓储物流体系方面◈★✿★★，截至2025年9月末◈★✿★★，鸣鸣很忙已建立全国性仓储网络◈★✿★★，共布局48个仓库◈★✿★★，门店与仓库距离控制在300公里范围内◈★✿★★，常规可实现24小时内及时向门店配送◈★✿★★。
据招股书显示◈★✿★★，鸣鸣很忙另一大增长动因来源于零食很忙与赵一鸣零食在2023年11月的合并◈★✿★★，由此也奠定了其双品牌布局策略的基调◈★✿★★。
两大品牌合并后门店加速扩张不朽情缘官网◈★✿★★，截至2025年9月30日◈★✿★★，鸣鸣很忙拥有19517家门店◈★✿★★，覆盖中国28个省份和所有线级城市◈★✿★★；零食很忙◈★✿★★、赵一鸣零食门店数分别为8419家◈★✿★★、11098家◈★✿★★。
从细分布局来看◈★✿★★，一是两大品牌布局区域各有侧重◈★✿★★，零食很忙深耕华中市场◈★✿★★，赵一鸣零食则更多聚焦华东◈★✿★★、华北等地◈★✿★★，且在既有门店400米范围内不开设新店不朽情缘官网◈★✿★★。通过分区域经营+距离保护双机制◈★✿★★，避免双品牌内部竞争◈★✿★★。
截至2025年9月30日◈★✿★★，鸣鸣很忙门店网络中约59%的门店位于县城及乡镇◈★✿★★；2024年底时◈★✿★★，该公司门店在中国所有县城中的覆盖率就已达到66%不朽情缘◈★✿★★，未来还将持续扩大◈★✿★★。无论在规模还是增速上◈★✿★★，下沉市场都已成为增长主动力◈★✿★★。赵一鸣零食创始人赵定曾表示◈★✿★★，虽然一直在努力尝试一线城市◈★✿★★，但核心标准始终是“商业模式能否被市场验证”◈★✿★★。
一方面◈★✿★★，在优质购物中心数量稀少的情况下不朽情缘app下载◈★✿★★，◈★✿★★，街边商铺是这些城市的主要商业形态◈★✿★★，消费者消费习惯也偏向于“顺路买”◈★✿★★。另一方面◈★✿★★，街边店模式意味着更低的渠道成本不朽情缘官网◈★✿★★、更快的扩张速度和更强的区域密度优势◈★✿★★，有助于构建下沉网络◈★✿★★，形成规模壁垒◈★✿★★。
赢商大数据显示◈★✿★★，除街铺外◈★✿★★，鸣鸣很忙也有部分门店进驻购物中心渠道◈★✿★★。以全国27城5万方以上主要购物中心为统计范围◈★✿★★，零食很忙和赵一鸣零食的门店主要进驻区域成熟商圈◈★✿★★，占比均超80%◈★✿★★；倾向大众化定位商业项目华益金安官网◈★✿★★，体量在5万-10万平米◈★✿★★。
发力省钱超市◈★✿★★：打造第二成长曲线月◈★✿★★，首家“赵一鸣省钱超市”测试门店在广州开业◈★✿★★；2025年2月推出3.0店型并全国铺开◈★✿★★。省钱超市新增400多种SKU不朽情缘官网◈★✿★★，涵盖百货日化华益金安官网◈★✿★★、文具潮玩◈★✿★★、烘焙◈★✿★★、鸡蛋等◈★✿★★，增设鲜食和低温冻品专区◈★✿★★，设有“早餐区”和“即热区”◈★✿★★。
从单一零食品类不断延伸◈★✿★★、覆盖多种生活消费场景◈★✿★★，其目的在于增加购买频次华益金安官网◈★✿★★、提升客单价◈★✿★★，创造一站式消费场景◈★✿★★。但目前量贩零食赛道同质化竞争同样严重◈★✿★★，头部玩家同样密集布局折扣超市◈★✿★★，力图将其打造成第二成长曲线——
零食有鸣开出2000+家批发超市◈★✿★★；爱零食推出硬折扣超市业态◈★✿★★；万辰集团推出“来优品省钱超市”◈★✿★★、“好想来省钱超市”◈★✿★★、“好想来全食优选”◈★✿★★。
赵一鸣零食创始人赵定曾表示◈★✿★★，3.0省钱超市店型不朽情缘平台◈★✿★★！◈★✿★★，能提高门店空间利用率◈★✿★★，提高坪效◈★✿★★；同时优化品类不朽情缘app下载◈★✿★★，◈★✿★★、打造自有品牌◈★✿★★，进而提高对食品安全的把控不朽情缘官网◈★✿★★，实现“总成本领先”◈★✿★★。
但实际从招股书来看◈★✿★★，截至2025年9月30日◈★✿★★，鸣鸣很忙产品涵盖超750个主要品牌◈★✿★★，在库SKU合共3997个华益金安官网◈★✿★★，其中有约34%为与厂商合作定制华益金安官网◈★✿★★。其产品多为白牌零食◈★✿★★，品牌认知度不高◈★✿★★，存在消费信任难题◈★✿★★，且行业内产品存在同质化倾向◈★✿★★。
白牌零食困境反映在数据端◈★✿★★，鸣鸣很忙在2025年前三季度的毛利率水平维护在9%左右◈★✿★★，传统零食巨头如良品铺子◈★✿★★、三只松鼠的毛利率通常在25%左右不朽情缘官网◈★✿★★。
为维系其低价策略◈★✿★★，且受困于毛利率较低的情况不朽情缘官网◈★✿★★，鸣鸣很忙于2025年开始销售自有品牌产品（如乌龙茶◈★✿★★、牛肉干）◈★✿★★，但招股书披露◈★✿★★，截至2025年9月末鸣鸣很忙自有产品收入占比并不大华益金安官网◈★✿★★，对公司整体业绩贡献低◈★✿★★。同时◈★✿★★，鸣鸣很忙并未披露自有品牌研发启动时间◈★✿★★，招股书指出2022年-2024年其均未从自有品牌产品中获得任何收入◈★✿★★。
万店规模让鸣鸣很忙讲出了效率换市场的资本故事◈★✿★★，但低毛利◈★✿★★、白牌依赖◈★✿★★、同质化竞争的现实困境并未因上市而消解◈★✿★★。省钱超市和自有品牌是其寻找第二曲线的两大抓手◈★✿★★，但前者面临巨头围剿◈★✿★★，后者尚处起步期◈★✿★★。
