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不朽情缘|WRITEAS刘耀文插宋亚轩|古茗招股书失效暂未重新递表
2024-08-10 15:06:23
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茶百道上市首日破发ღღ✿ღ、不到三个月市值蒸发近110亿港元ღღ✿ღ，让所有准备冲击港交所的新式茶饮品牌在快车道上急踩刹车ღღ✿ღ。
其中ღღ✿ღ，与茶百道品牌定位ღღ✿ღ、业绩规模相似度最高的古茗控股有限公司（下文简称ღღ✿ღ：古茗）ღღ✿ღ，尤为煎熬ღღ✿ღ。结合双方招股书披露的数据来看ღღ✿ღ，古茗和茶百道的门店主要都分布在低线城市ღღ✿ღ，产品价格带集中于10-20元区间ღღ✿ღ。2023年1-9月ღღ✿ღ，古茗总营收和经调整净利润分别录得55.79亿元ღღ✿ღ、10.45亿元不朽情缘ღღ✿ღ，与茶百道2023年全年表现旗鼓相当ღღ✿ღ。
随着茶百道被投资者们“用脚投票”ღღ✿ღ，古茗在资本市场上招股融资的难度可想而知ღღ✿ღ。据港股披露易公开信息显示ღღ✿ღ，古茗于1月2日提交的招股说明书现已失效ღღ✿ღ，截至发稿日暂未重新递表ღღ✿ღ。
古茗梦想活成蜜雪冰城的样子ღღ✿ღ。凭借2元的甜筒WRITEAS刘耀文插宋亚轩ღღ✿ღ、4元的柠檬水和5元的奶茶ღღ✿ღ，蜜雪冰城牢牢地抓住了下沉市场的消费者心智ღღ✿ღ。年收入突破150亿ღღ✿ღ、加盟门店逾3万家ღღ✿ღ，靠强大的供应链每年“躺赚”数十亿ღღ✿ღ。
据古茗招股书显示ღღ✿ღ，截至2023年12月31日ღღ✿ღ，公司旗下共有9001家门店ღღ✿ღ，总量仅次于蜜雪冰城ღღ✿ღ。其中ღღ✿ღ，约79%的门店位于二线%的门店位于远离市中心的乡镇ღღ✿ღ。报告期内ღღ✿ღ，二线及以下城市门店GMV合计达147亿元ღღ✿ღ，约为总GMV贡献76.6%ღღ✿ღ。
不过ღღ✿ღ，与蜜雪冰城在全国范围内开城拓店不同ღღ✿ღ，古茗的门店网络呈现以“大本营”浙江为中心ღღ✿ღ，向华东和华南地区逐步扩张的特点ღღ✿ღ。
2021-2023年期末ღღ✿ღ，公司在浙江的门店数量分别为1725家ღღ✿ღ、1858家ღღ✿ღ、2054家ღღ✿ღ，约占总门店数30.3%ღღ✿ღ、27.9%ღღ✿ღ、22.8%ღღ✿ღ。2023年净新增的2332家门店中ღღ✿ღ，逾61%开设在浙江ღღ✿ღ、福建ღღ✿ღ、江西ღღ✿ღ、广东ღღ✿ღ、湖北ღღ✿ღ、江苏ღღ✿ღ、湖南及安徽8个门店数超过关键规模500家的省份ღღ✿ღ，GMV约占比87%ღღ✿ღ。
2021-2023年ღღ✿ღ，古茗的合作加盟商分别为2381名ღღ✿ღ、2949名和4614名ღღ✿ღ，加盟门店分别录得5689家ღღ✿ღ、6664家和8995家ღღ✿ღ，占总门店数比例稳定在99.9%以上ღღ✿ღ。报告期内ღღ✿ღ，公司向加盟商销售商品和设备收入占比保持在80%左右ღღ✿ღ，加盟管理服务费收入占比徘徊于19%上下不朽情缘ღღ✿ღ。换而言之WRITEAS刘耀文插宋亚轩ღღ✿ღ，加盟模式撑起了古茗99%的收入ღღ✿ღ。
细究蜜雪冰城和古茗的加盟政策ღღ✿ღ，前者不包含店面租金ღღ✿ღ、转让费等费用ღღ✿ღ，前期总预算门槛约为21万元不朽情缘ღღ✿ღ，省会城市ღღ✿ღ、地级城市和县级城市加盟费分别为每年11000元ღღ✿ღ、9000元ღღ✿ღ、7000元ღღ✿ღ。后者开一家门店的平均资金成本至少需要35.68万元WRITEAS刘耀文插宋亚轩ღღ✿ღ，按年收取的运营服务费ღღ✿ღ、培训服务费约为蜜雪冰城同指标的6.25倍WRITEAS刘耀文插宋亚轩ღღ✿ღ、12.5倍不朽情缘ღღ✿ღ。
而据国投证券研究测算的单店模型显示ღღ✿ღ，古茗得益于更高的客单价ღღ✿ღ，2023年加盟店单店销售额和经营利润分别为245.05万元ღღ✿ღ、37.6万元ღღ✿ღ，较蜜雪冰城2023年前三季度高出115.7%ღღ✿ღ、1346.2%ღღ✿ღ。但报告期内其单店经营利润率约为20.2%ღღ✿ღ，比蜜雪冰城单店经营利润率低近5个百分点ღღ✿ღ。
投资成本更高ღღ✿ღ，运营效率却不及预期ღღ✿ღ，加上喜茶ღღ✿ღ、奈雪的茶等中高端品牌开放加盟ღღ✿ღ，古茗被迫“卷”入更加激烈的竞争ღღ✿ღ。古茗加盟之家官方小程序显示ღღ✿ღ，自2024年3月29日起ღღ✿ღ，为了缓解加盟商开店压力ღღ✿ღ，公司在签约首年将实行“0加盟费”政策ღღ✿ღ。共计98800元的加盟费会分为三年收取ღღ✿ღ，风险由加盟商和公司共同承担WRITEAS刘耀文插宋亚轩ღღ✿ღ。
截至2023年9月30日ღღ✿ღ，古茗共有21个自建仓库ღღ✿ღ，包括逾4万平方米的冷库ღღ✿ღ，自有冷链货运车队327辆ღღ✿ღ。报告期内ღღ✿ღ，公司向97%以上的门店提供“两日一配”的原材料冷链配送服务ღღ✿ღ，75%以上的门店位于仓库150公里范围内ღღ✿ღ，仓到店的平均配送成本仅占GMV约0.9%ღღ✿ღ。
相较之下ღღ✿ღ，蜜雪冰城的供应链建设起步更早ღღ✿ღ，体系也相对更完善ღღ✿ღ，覆盖采购ღღ✿ღ、生产ღღ✿ღ、物流ღღ✿ღ、研发和品控等多个环节ღღ✿ღ。招股书披露ღღ✿ღ，公司报告期内向上游柠檬合作种植基地的采购量达4.4万吨ღღ✿ღ，五大生产基地年综合产能更是高达143万吨ღღ✿ღ，超90%国内县级行政区可实现12小时内触达ღღ✿ღ。
尽管全面对标蜜雪冰城ღღ✿ღ，古茗在市场份额ღღ✿ღ、加盟效率和供应链实力等方面ღღ✿ღ，都与“雪王”有着不小的距离ღღ✿ღ。差异化竞争优势究竟落在何处ღღ✿ღ，仍是悬而未决的问题ღღ✿ღ。
与超现实3D沉浸恋爱互动手游《恋与深空》的联名活动从3月拖延至6月ღღ✿ღ，期间物料样品被拍照泄露ღღ✿ღ、门店员工发表不当言论ღღ✿ღ、加盟商私自发布内部培训资料截图等行为ღღ✿ღ，引起游戏粉丝强烈不满ღღ✿ღ。6月14日活动正式开始前两个多小时ღღ✿ღ，古茗不得不紧急发布道歉声明ღღ✿ღ。可即便如此也难平众怒ღღ✿ღ，社交平台上#古茗恋与深空联名#线万次ღღ✿ღ，关于联动产品画面质量差ღღ✿ღ、备货量少的吐槽之声不绝于耳ღღ✿ღ。
而仅过了短短10天ღღ✿ღ，古茗又因为新Logo疑似擦边登上热搜ღღ✿ღ。据公开报道显示ღღ✿ღ，此次新Logo以葫芦为设计灵感ღღ✿ღ，由一个较大的圆形和一个较小的不规则形状组成ღღ✿ღ，目前公司已向工商局申请注册图形商标ღღ✿ღ。但由于符号形象过于独特ღღ✿ღ，令不少消费者感到不适ღღ✿ღ，失去购买欲望ღღ✿ღ。品牌迟迟不作回应ღღ✿ღ，也让大众质疑其是否在靠此类争议哗众取宠ღღ✿ღ。
据艾媒咨询最新研究报告显示ღღ✿ღ，2024-2025年中国新式茶饮市场规模增速将大幅放缓ღღ✿ღ，预计2年内市场增量不超过420亿元ღღ✿ღ。截至2023年12月不朽情缘ღღ✿ღ，国内新式茶饮在营门店总数约为63.3万家ღღ✿ღ，平均每家门店覆盖1453人ღღ✿ღ，较2022年下降37.7%不朽情缘ღღ✿ღ，赛道已趋于饱和ღღ✿ღ。
年初冲刺上市之际ღღ✿ღ，古茗的整体估值一度高达400亿元ღღ✿ღ，约为3个茶百道ღღ✿ღ、13个奈雪的茶ღღ✿ღ。而基于招股书披露的数据简单推算ღღ✿ღ，2020-2021年公司引入美团龙珠ღღ✿ღ、红杉中国ღღ✿ღ、Coatue Management时ღღ✿ღ，投后估值仅约为50-53亿元ღღ✿ღ。这意味着近3年内ღღ✿ღ，古茗的估值翻了近8倍ღღ✿ღ。然而ღღ✿ღ，没能顺利走向全国ღღ✿ღ、运营效率差强人意ღღ✿ღ、营销和食品安全问题频出ღღ✿ღ，二级市场同类型公司股价“跌跌不休”ღღ✿ღ，古茗在上市前恐怕还需挤一挤虚高估值的水分ღღ✿ღ。不朽情缘官网-app下载不朽情缘官网ღღ✿ღ。不朽情缘app下载ღღ✿ღ，不朽情缘下载不朽情缘平台ღღ✿ღ，不朽情缘网站ღღ✿ღ！不朽情缘app下载ღღ✿ღ，不朽情缘官方网站ღღ✿ღ！
